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牧原股份“赚翻” 投资者先别冲动

2020年01月19日 10:01来源:网络整理手机版

  牧原股份在2019年可以说是赚翻了。1月15日牧原股份发布业绩预告显示,公司预计2019年实现的归属净利润约60亿-64亿元,同比增长幅度在1053.38%-1130.28%区间。然而,牧原股份如此高的利润若按照市盈率反映到股价上,恐将会造成股价高估。在本栏看来,牧原股份卖猪收益更适合按照投资收益计算,投资者应重点关注牧原股份的长期发展。

  若按照牧原股份前三季度利润计算,其市盈率为104.8倍,如果按照公司预计2019年度最高64亿元的净利润计算,牧原股份每股收益大约为3元,市盈率约30倍。按照每股3元的净利润计算,牧原股份的股价还算合理。不过,牧原股份2019年前三季度的每股收益只有0.66元,而到了全年就能接近每股3元。也就是说,2.34元的每股收益是在2019年四季度实现的。

  从猪肉价格走势来看,2019年四季度也是猪肉价格的巅峰时期。很显然,猪肉价格上涨带动牧原股份的净利润大幅增长。

  另一个角度来看,牧原股份在2019年年初的股价大约为30元/股,现在的股价已经接近90元,上涨近2倍。与此同时,牧原股份的每股收益也从2018年底的0.17元上涨至2019年的每股3元。

  即便按照前三季度的0.66元计算,牧原股份的净利润增长率也同样接近300%,不过其股价的涨幅却没有超出利润的增长率。从这个角度说,即使没有考虑四季度的利润增长,牧原股份的股价也没有出现非理性上涨。出现这种情况,可以理解为现在的利好不是突发利好,而是预期中的利好已经兑现。

  需要说明的是,虽说业绩暴涨,不过牧原股份的股价却“见光死”。交易行情显示,牧原股份1月15日以94.98元/股高开之后一路震荡下行。当日下午开盘后,牧原股份股价翻绿并维持弱势震荡,截至1月15日收盘,牧原股份收报89.68元/股,下跌1.24%。

  这一点也可以看出,投资者对牧原股份利润大幅增长是早有预期的,其中也有盘中资金借利好大肆出货。投资者应该明白,既然有猪周期的存在,那么生猪养殖企业也就会具有周期性行业的特征,即当公司景气度很高的时候,利润也会非常高,但市盈率却并不会太高,而股价的涨幅跟不上利润的涨幅,这就是周期拐点的特征。

  在本栏看来,猪肉价格走高是牧原股份业绩大增的重要推力,未来随着猪价逐渐回归到合理水平,牧原股份的高盈利能否持续是有待验证的。虽然牧原股份目前的股价没有明显的泡沫,但是未来如果猪肉价格出现回落,那么它的股价也是有较大概率出现调整的。

  本栏认为,投资者在衡量上市公司业绩和股价之间关系的时候,不能仅仅看市盈率的高低,同时也要参考上市公司所处行业的特征,以及产品价格的波动规律,对于周期性行业的股价波动,投资者要有充分的认识。

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